헤지비율이란 무엇인가
헤지비율(Hedge Ratio)은 보유하고 있는 자산의 가격 위험을 상쇄하기 위해 선물이나 옵션 등 파생상품 포지션을 얼마나 잡아야 하는지를 나타내는 비율입니다. 예를 들어 헤지비율이 1이라면 보유자산과 동일한 명목가치만큼 반대 방향 포지션을 취해 완전헤지를 시도한다는 의미입니다.
최소분산 헤지비율 계산법
실무에서 널리 쓰이는 최소분산 헤지비율(minimum-variance hedge ratio)은 보유자산과 헤지수단(선물 등) 가격 변화 간의 상관계수에, 두 자산의 변동성 비율(보유자산 변동성 ÷ 헤지수단 변동성)을 곱해 계산합니다.
두 자산이 완벽하게 같은 방향, 같은 크기로 움직인다면(상관계수 1, 변동성 동일) 헤지비율은 1이 되어 완전헤지가 가능합니다. 하지만 실제로는 현물과 선물의 가격이 완벽히 일치하지 않는 베이시스 위험이 존재하기 때문에, 최적 헤지비율이 1보다 작거나 큰 경우가 흔합니다.
완전헤지와 부분헤지
완전헤지는 가격 위험을 최대한 제거하는 것을 목표로 하지만, 그만큼 상승 시 이익 기회도 함께 포기하게 됩니다. 이 때문에 실무에서는 위험을 어느 정도까지만 줄이는 부분헤지 전략을 택하는 경우가 많으며, 이때 헤지비율은 1보다 작은 값으로 설정됩니다.
헤지비율 시나리오별 특징
| 헤지비율 | 전략 성격 | 특징 |
|---|---|---|
| 0 | 무헤지 | 가격 위험 전액 노출 |
| 0.5 | 부분헤지 | 위험 절반 정도 축소 |
| 1.0 | 완전헤지(이론상) | 가격 위험 대부분 상쇄, 상승이익도 포기 |
자주 묻는 질문
헤지비율이 1을 넘을 수도 있나요?
보유자산의 변동성이 헤지수단보다 훨씬 크거나 레버리지가 낀 상품을 헤지수단으로 쓰는 경우 이론상 1을 넘는 헤지비율이 계산될 수 있습니다.
주식 포트폴리오는 어떻게 헤지하나요?
포트폴리오의 베타를 활용해, 지수선물 계약수를 (포트폴리오 가치 × 베타) ÷ (선물 1계약 가치)로 산정하는 베타 기반 헤지가 흔히 쓰입니다.
헤지비율은 한 번 정하면 계속 유지하나요?
가격 간 상관관계와 변동성은 시간이 지나며 변하기 때문에, 정기적으로 재계산하고 리밸런싱하는 것이 일반적입니다.
옵션으로 헤지할 때도 헤지비율 개념을 쓰나요?
옵션에서는 델타를 활용한 델타헤지비율 개념이 유사하게 사용되며, 기초자산 가격 변화에 대한 옵션가치 변화의 민감도를 기준으로 계산합니다.
핵심 요약
헤지비율은 보유자산의 가격 위험을 파생상품으로 얼마나 상쇄할지 정하는 기준으로, 상관관계와 변동성 비율을 반영한 최소분산 헤지비율이 실무에서 널리 활용됩니다. 본 콘텐츠는 정보 제공을 목적으로 하며, 투자 조언에 해당하지 않습니다.
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