감마스퀴즈란? 밈주식 급등을 만드는 옵션시장 메커니즘

감마스퀴즈가 발생하는 메커니즘

투자자들이 특정 종목의 콜옵션을 대량으로 매수하면, 그 옵션을 매도한 마켓메이커는 주가 상승 시 손실 위험에 노출된다. 이를 방지하기 위해 마켓메이커는 기초주식을 매수해 델타를 중립으로 맞추는 ‘델타헤지’를 실행하는데, 이 매수 자체가 다시 주가를 밀어올리는 요인이 된다.

감마가 만드는 가속 효과

감마는 주가 변화에 따라 옵션의 델타가 얼마나 민감하게 변하는지를 나타내는 그릭스다. 주가가 오를수록 콜옵션의 델타가 빠르게 커지고, 이는 마켓메이커가 더 많은 주식을 추가로 매수해야 함을 의미해, 결과적으로 주가 상승이 더 큰 매수를 부르는 자기강화적 악순환이 만들어진다.

이 예시처럼 콜옵션 매수(미결제약정)가 먼저 급증하면, 마켓메이커의 헤지 매수가 뒤따르며 주가가 가파르게 상승하고, 이는 다시 더 많은 콜옵션 매수를 유발하는 악순환으로 이어질 수 있다.

밈주식 급등 사례와의 연관성

2021년 게임스탑을 비롯한 여러 밈주식 급등 사례에서, 개인투자자들의 콜옵션 매수 열풍이 마켓메이커의 대규모 헤지 매수를 유발해 주가 급등을 증폭시켰다는 분석이 널리 알려져 있다. 이런 현상은 유통주식수가 적고 공매도 비중이 높은 종목에서 더 극적으로 나타나는 경향이 있다.

투자자가 알아야 할 리스크

감마스퀴즈로 인한 급등은 기업의 펀더멘털과 무관하게 옵션시장 수급만으로 발생할 수 있어, 상승이 꺾이면 되돌림 역시 매우 급격하게 나타날 수 있다는 점에서 추격매수에는 상당한 주의가 필요하다.

단계	시장 참여자 행동	결과
1단계	개인투자자 콜옵션 대량 매수	마켓메이커 콜옵션 매도 포지션 증가
2단계	마켓메이커 델타헤지용 주식 매수	주가 상승 압력 발생
3단계	주가 상승으로 감마 확대	추가 헤지 매수 필요, 상승 가속

자주 묻는 질문

감마스퀴즈는 숏스퀴즈와 같은 개념인가요?

다르다. 숏스퀴즈는 공매도 투자자들이 손실을 줄이기 위해 주식을 매수(환매수)하며 주가를 밀어올리는 현상이고, 감마스퀴즈는 옵션 마켓메이커의 헤지 거래에서 비롯된다. 다만 두 현상이 동시에 겹쳐 상승을 더 증폭시키는 경우도 있다.

감마스퀴즈가 일어나는 종목은 어떻게 알 수 있나요?

옵션 미결제약정이 특정 행사가에 비정상적으로 몰리거나, 콜옵션 거래량이 평소 대비 급증하는 종목에서 나타나는 경향이 있으며, 옵션 데이터 제공 사이트를 통해 참고할 수 있다.

감마스퀴즈는 항상 예측 가능한가요?

옵션 미결제약정 데이터를 통해 가능성을 가늠해볼 수는 있지만, 실제 발생 여부와 시점은 투자심리와 수급에 크게 좌우되어 정확히 예측하기는 어렵다.

감마스퀴즈 이후 주가는 어떻게 되나요?

옵션 만기가 지나거나 매수세가 꺾이면 상승을 이끌었던 헤지 매수 압력도 사라지기 때문에, 펀더멘털 대비 과도하게 오른 주가는 급격한 조정을 겪는 경우가 많았다는 점이 여러 사례를 통해 관찰된다.

핵심 요약

감마스퀴즈는 콜옵션 매수 급증이 마켓메이커의 헤지 매수를 유발하고, 이것이 다시 주가 상승과 추가 매수를 부르는 자기강화적 메커니즘이다. 펀더멘털과 무관한 급등일 수 있어 추격매수 시 되돌림 리스크를 반드시 염두에 둬야 한다. 본 콘텐츠는 정보 제공을 목적으로 하며, 투자 조언에 해당하지 않습니다.