실제 사례로 보는 코인 유동성 공급(LP)과 비영구적 손실 발생 원리

핵심 요약

비영구적 손실은 유동성 풀 내 자산 가격이 예치 시점 대비 변할 때 발생하는 가치 차이를 의미합니다. 유동성 공급자는 수수료 수익을 얻지만, 예치한 자산 간 가격 괴리가 커지면 단독 보유 대비 자산 가치가 하락할 위험이 있습니다.

① 유동성 공급(LP)의 개념과 비영구적 손실 정의

유동성 공급(LP, Liquidity Provision)은 탈중앙화 거래소(DEX)의 거래 쌍에 자신의 자산을 예치하여 교환 수수료 수익을 얻는 행위입니다. 여기서 비영구적 손실이란, 예치한 토큰의 시장 가격이 예치 시점과 달라짐에 따라 사용자가 자산을 그대로 보유했을 때보다 유동성 풀에 예치했을 때의 가치가 낮아지는 현상을 뜻합니다.

유동성 풀: 특정 토큰 쌍(예: ETH/USDT)으로 이루어진 스마트 컨트랙트 보관소
비영구적 의미: 자산을 인출하지 않고 가격이 예치 당시와 동일하게 돌아오면 손실은 0으로 회복됨
핵심 리스크: 자산 가격의 변동성이 클수록 손실 폭이 커지며, 이는 수수료 수익으로 상쇄해야 함

② 비영구적 손실 계산 방식과 작동 구조

AMM(자동화 마켓 메이커) 모델은 ‘상수 곱 공식(x*y=k)’에 따라 작동하며, 이 공식 때문에 가격 변동 시 자산의 보유 수량이 자동으로 조정됩니다.

작동 방식: 가격 상승 시 풀에서 해당 토큰은 줄고, 가격 하락 시 토큰은 풀에 더 많이 쌓이게 됨
손실 계산: 가격이 2배 변동 시 약 5.7%의 손실이 발생하며, 가격이 5배 변동하면 약 25.5%의 비영구적 손실이 발생
전략 구조: LP 수익은 ‘교환 수수료 누적액 – 비영구적 손실’로 결정됨
관련 지표는 Bull Radar 등에서 직접 확인할 수 있으며, 유동성 공급 전 본인이 예치하려는 페어의 과거 변동성을 반드시 체크해야 함

③ 실전 예시: 1,000달러를 예치했을 때의 손실 계산

이더리움(ETH) 가격이 2,000달러일 때 0.5 ETH와 1,000 USDT(총 2,000달러 가치)를 50:50으로 예치했다고 가정해 봅시다.

가격 변동 후: ETH 가격이 4,000달러로 상승하면, 풀 내의 수량 비율이 자동으로 조정됨
비교 결과: 단순히 자산을 들고 있었다면 총 3,000달러가 되었겠지만, 유동성 풀에서는 약 2,828달러로 평가되어 172달러의 비영구적 손실이 발생함
결과 해석: 수수료 수익이 172달러를 넘지 못하면, 예치하지 않고 그냥 보유(HODL)하는 것이 더 이득인 상황이 됨

가격 변동에 따른 비영구적 손실 발생 비율 (비영구적 손실) — 가격 변동성이 커질수록 손실 비율은 기하급수적으로 증가하며, 이는 수수료 수익으로 충당하기 어려울 수 있음을 시사합니다.

④ 흔한 오해와 리스크 관리 주의점

많은 초보 투자자가 수수료 수익만을 보고 진입하지만, 실제로는 시장 변동성 관리가 훨씬 중요합니다.

흔한 오해: ‘수수료는 매일 들어오니 무조건 이득이다’라는 생각은 위험하며, 변동성이 큰 자산일수록 손실 위험이 급증함
리스크 관리:
스테이블코인 페어(예: USDC/USDT)는 가격 변동이 적어 비영구적 손실 리스크가 매우 낮음
레버리지 효과를 활용하는 유동성 공급 시 청산 위험이 동반되므로 신중해야 함
거래소 보안: 검증되지 않은 신생 DEX는 스마트 컨트랙트 해킹 위험이 있으므로 TVL(총 예치 자산)이 높은 곳을 우선 고려할 것

가격 변동률	비영구적 손실(%)	리스크 수준
1.25배	0.6%	낮음
1.5배	2.0%	보통
2배	5.7%	주의
5배	25.5%	매우 높음

자주 묻는 질문

비영구적 손실은 실제로 손해가 확정되는 건가요?

아니요, 자산을 인출하지 않고 가격이 원상복구되면 손실은 사라집니다. 하지만 자산을 인출하는 순간 손실이 확정됩니다.

어떤 자산 쌍으로 유동성을 공급하는 게 안전한가요?

가격 상관관계가 높은 자산, 특히 스테이블코인 쌍(USDT/USDC)이 가격 변동 위험이 낮아 가장 안전한 편에 속합니다.

수수료 수익이 손실보다 많으면 이득인가요?

네, 수수료 수익이 비영구적 손실보다 크다면 총 자산 가치는 예치 전보다 늘어나게 됩니다.

왜 가격이 오르는데 손실이 발생하나요?

AMM 구조상 가격이 오르면 보유한 자산 중 가치가 상승한 토큰의 수량이 자동으로 줄어들기 때문에, 단순 보유 대비 수익이 적어지는 ‘기회비용’적 성격의 손실이 발생합니다.

핵심 요약

비영구적 손실은 유동성 공급의 핵심 리스크로, 가격 변동에 따른 자산 보유 비율 조정으로 인해 발생합니다. 안정적인 투자를 위해서는 변동성이 적은 페어를 선택하고, 예상되는 수수료 수익과 비영구적 손실의 비율을 사전에 계산해보는 습관이 필요합니다. 본 콘텐츠는 정보 제공을 목적으로 하며, 투자 조언에 해당하지 않습니다.