두 지표의 계산 방식 차이
PER은 시가총액을 당기순이익으로 나눈 값으로, 주주 관점의 수익성만 봅니다. 반면 EV/EBITDA는 기업가치(EV=시가총액+순부채)를 감가상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값으로, 부채까지 포함한 기업 전체 관점의 지표입니다.
부채 비중이 큰 기업엔 EV/EBITDA가 유리한 이유
부채비율이 높은 기업은 이자비용 때문에 순이익이 왜곡되기 쉽습니다. 예를 들어 영업이익은 비슷한데 순부채가 2배 많은 기업은 이자비용으로 순이익이 낮아져 PER이 비싸 보일 수 있는데, EV/EBITDA는 부채까지 EV에 포함시키므로 이런 왜곡 없이 두 기업을 동일 선상에서 비교할 수 있습니다.
감가상각이 큰 업종엔 EV/EBITDA가 필수
조선·해운·통신처럼 설비투자가 크고 감가상각비가 많은 업종은 회계상 순이익이 실제 현금창출력보다 낮게 나타나기 쉽습니다. EBITDA는 감가상각을 더해 계산하므로 이런 업종의 실질 현금창출력을 더 정확히 보여줍니다.
실전 비교 예시
영업이익 1,000억 원, 순부채 3,000억 원, 시가총액 8,000억 원인 A기업과 영업이익 1,000억 원, 순부채가 거의 없는 시가총액 8,000억 원인 B기업을 PER로만 비교하면 비슷해 보이지만, EV/EBITDA로 보면 A기업(EV 11,000억)이 B기업(EV 8,000억)보다 훨씬 비싸다는 사실이 드러납니다.
| 구분 | PER | EV/EBITDA |
|---|---|---|
| 분자 | 시가총액 | 기업가치(EV)=시가총액+순부채 |
| 분모 | 당기순이익 | EBITDA(감가상각 전 영업이익) |
| 적합한 상황 | 자본구조 단순, 흑자 안정 기업 | 부채·감가상각 비중 큰 기업 비교 |
자주 묻는 질문
EV/EBITDA가 낮으면 항상 저평가인가요?
업종별로 적정 배수가 다르므로 동일 업종 평균과 비교해야 하며, EBITDA가 일시적으로 부풀려진 경우(자산 매각 이익 포함 등)도 있어 구성 항목을 확인해야 합니다.
EBITDA는 어떻게 계산하나요?
영업이익에 감가상각비와 무형자산상각비를 더해서 구하며, 재무제표의 현금흐름표에서 감가상각비 항목을 확인해 계산할 수 있습니다.
두 지표를 함께 쓰는 것이 좋을까요?
네. PER로는 주주 관점 수익성을, EV/EBITDA로는 자본구조를 배제한 사업 자체의 가치를 함께 보면 한쪽 지표만으로는 놓치기 쉬운 리스크를 보완할 수 있습니다.
EV/EBITDA의 단점은 무엇인가요?
감가상각을 제외하기 때문에 설비 재투자가 지속적으로 필요한 업종에서는 실제 자유현금흐름보다 기업의 현금창출력을 과대평가할 위험이 있습니다.
핵심 요약
PER은 주주 관점의 순이익만 반영하지만, EV/EBITDA는 부채 구조와 감가상각까지 고려해 기업 전체 가치를 비교합니다. 부채비율이 다르거나 설비투자가 큰 업종을 비교할 때는 EV/EBITDA를 함께 확인해야 정확한 판단이 가능합니다.
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